澳门新葡亰平台游戏网站誓破重围,大跌市中扬眉

  净值每损失1个百分点须减仓2.5到4个百分点

  作者 曹元 编辑 简俊东

  一边是客户的责难,一边是越来越多“狼”的争食。从彼3000点到此3000点,第一批专户“一对多”已经走过了一年多的历程。“摸着石头过河”的基金公司渐渐地找到了些许管理专户“一对多”的感觉,一方面开始不约而同地对投资增加约束,制订严格的止损制度;另一方面在产品设计上更加着眼长期,并增加了固定收益类、保本类的品种。

  运行一年过后,基金公司的“私募”产品——专户“一对多”逐渐告别了生涩,慢慢成熟起来了。

  面临多重压力

  成熟表现在多方面,譬如,基金公司不像去年这个时候大干快上存续期短的灵活配置型产品,一系列固定收益类创新型产品已经问世或正在研发中;又譬如,基金公司专户投资经理也逐步认识到“一对多”并不是公募基金,必须为客户创造绝对收益。在产品设计,投资思路方面,他们都在转变。

  除了持有人的责难,更多的基金公司将来争抢“一对多”的蛋糕,也让目前的市场参与者感受到了重重压力。《试点办法》实施后,专户“一对多”成立规模从5000万降低到了3000万,而且只要有足够的客户资源,不管规模大小,基金公司都能够发行“一对多”产品。

  而管理层也意欲逐步放松基金专户“一对多”的限制。

  “第一批‘一对多’我们是抢着买的,客户经理要求我们每户认购额度达到200万。但大盘从3000点跌到2500点左右的时候,账户净值到了1块以下,当时我非常着急,把客户经理的电话都要打爆了。因为一开始我觉得基金专户跟银行理财产品差不多,把6%的目标收益率认为是承诺收益率,所以‘保本’的心理预期还是很强的。过了大半年却还是负收益,能不着急吗?”一位“一对多”持有人告诉中国证券报记者,目前回到了面值以上的产品一打开,她赶紧就赎回了。

  11月1日,中国证监会修改了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则,向社会公开征求意见。根据这份修改稿,管理层打算降低专户理财业务资格准入门槛,取消了一系列具体指标;同时降低了单只专户产品的初始规模,由原来五千万降为三千万。

  一直以来,绝对收益产品在公募基金中寥寥无几,直到去年9月份,“一对多”产品第一次扛起了绝对收益的大旗,这一批产品大多设立了5%—6%的业绩比较基准,首批“一对多”也大多为股票仓位从0到100%的灵活配置品种。但一年下来,首批“一对多”的业绩却难遂人意。银行数据显示,从去年12月中旬到今年9月份,招商银行代销的一只“一对多”净值始终低于1元面值,最低的时候大约折损了13%。而同期该专户所在的基金公司公募基金的业绩平均损失也在13%左右,这只“一对多”并没有显示出规避风险的优势。

  此外,修改稿适度提高了单只一对多专户产品投资单只股票的比重,由原来的百分之十提高至百分之二十;还适度增加一对多专户产品开放参与和退出的频率。

  除了持有人的责难,更多的基金公司将来争抢“一对多”的蛋糕,也让目前的市场参与者感受到了重重的压力。本月出台的《试点办法》实施后,“一对多”专户成立规模从5000万降低到了3000万,并取消了基金专户理财的具体指标门槛,允许所有经营规范、配备专门业务人员、制度健全的基金管理公司参与专户理财业务。这就意味着只要有足够的客户资源,不管规模大小,基金公司都能够发行“一对多”产品。而从目前各个公司专户管理的规模看,基本上处于同一起跑线,业绩较为领先的公司管理规模基本在10亿元左右,大基金公司的优势并不十分明显。“小规模基金公司要是业绩好,甚至是近半年业绩领先,在银行发产品也不难,或者是一些银行系基金,发产品更容易。而大公司一旦业绩做差了,客户就会要求把账户转走,银行在选择合作对象上更有话语权了。”深圳的一位基金渠道总监告诉记者。

  基金公司专户“一对多”产品正在进化。

  严格减仓制度

  扬眉吐气

  一些灵活配置型的“一对多”开始制订严格的约束制度,要求开始建仓的专户在没有盈利的状况下,股票仓位不能超过60%。若净值出现损失,每损失1个百分点必须减仓,减仓幅度在2.5到4个百分点之间。甚至,有的公司规定,在净值跌破0.92元时,就必须进行强制减仓。

  上周,也就是11月15日到11月19日是A股调整的一周。

  在这一年的“一对多”投资中,客户对“不亏钱”的强烈要求给了基金经理很深的印象。“我们和客户打交道时发现,你替他赚5%的收益,他可能觉得很平常;但亏了5%,他的怨气就会很大。”南方基金特定资产管理部基金经理游海表示。为此,他们今年总结了经验教训,对灵活配置的专户也推出了一套严格的约束制度——“主要的思路是防止负收益。这个制度不是从个股控制风险,而主要从仓位着眼。”游海说。

  其间上证指数下跌3.24%,深证成指下跌3.38%。这一周,参与市场的机构多未能幸免,322只有统计业绩的股票型基金中,只有7只基金获得了正收益,占比只有2.17%。其余基金均遭遇了不同程度的亏损。其中万家公用事业、东吴行业、景顺长城公司治理等多只基金当周亏损幅度超过了5%。当周全部亏损基金占股票型基金的比重的97.83%。

  按照这套制度,开始建仓的专户在没有盈利的状况下,股票仓位不能超过60%。若净值出现损失,每损失1个百分点必须减仓,减仓幅度在2.5到4个百分点之间。“这样的设置,能让我们即使在6000点建仓,当股市跌到1600点的时候,损失能够控制在10%左右,这样给客户的痛苦最少。”但是,如果建仓之后有盈利,随着净值上升,基金经理投资仓位上限也相应提升。

澳门新葡亰平台游戏网站,  阳光私募也是亏多涨少。

  另据中国证券报记者了解,目前一些基金公司的止损制度更为严酷,在净值跌破0.92元时,就必须进行强制减仓。

  453只阳光私募产品在11月19日发布了净值数据。根据朝阳永续测算,11月15日到11月19日当周,盈利的阳光私募产品为199只,占比44%。天晶二号、塔晶狮王、塔晶狮王二号、原君1期等产品的周亏损幅度超过了10%。

  招商基金特定资产管理部总监杨渺回顾这一年多,认为流动性在保证绝对收益投资时非常重要,“做专户投资,不仅仅要关注哪个公司好不好,非常重要的一点是资金头寸的管理。”杨渺告诉记者,在被动的状态下,投资操作会受到相当大的负面影响,专户投资经理应尽量避免被动、净值亏损的情况,因此需要精于资金头寸管理的技巧。即便是较为看好的成长股,也“一定要在你有限的时间周期、专户产品周期、考核周期内选择确定性增长的品种。”

  相比较而言,基金公司的专户“一对多”却表现出出色的抗跌性。根据从不同渠道获得的39只产品中数据显示,当中只有15只产品在过去一周净值下跌,占比仅为38.46%。

  之所以对投资流程进行调整,是因为一年多的实践中,不少基金公司的专户“一对多”投资吃了“大苦头”。据悉,某家基金公司的“一对多”习惯于将集中投资5到6只股票,而且经常三天换一次仓。但半年下来,业绩却一直居于同业之后。同时,也有的专户基金经理管理规模很小,却持有30只左右的个股,操作手法还是管理公募那一套。

  即使出现亏损,专户“一对多”亏损幅度多较小,只有华宝中信双重优选一只产品在过去一周的亏损幅度超过6%,其余产品亏损幅度均在4%之下。

  “为了防止重仓某只个股导致组合收益崩溃,我们制定了一些限制制度,一般来说单只股票最大仓位不能超过15%”,深圳一位专户总监告诉记者,尽管目前个股投资上限提高到20%,但在实际运作上,基金公司对于大幅重仓某一只股票并不会放松控制,反而会加大限制。

  基金公司专户“一对多”产品也通过下半年的反弹收复失地。

  在运作一年后,不少“一对多”基金经理一反最初强调自下而上的模式,开始倾向于认同自上而下的投资模式。国投瑞银专户基金经理叶戎操作的是一只FOF,渠道数据显示,截至11月4日,该FOF的一年以来收益达到21%。

  从年初至11月19日,上证指数仍有高达11.46%的跌幅。但是基金公司专户“一对多”产品多恢复到净值之上。根据获得的数据,39只产品中,只有3只产品仍在净值之下,其中两只广发基金的产品是在10月中旬成立,另一只易方达基金的产品在今年3月份成立。

  

  相比三个多月前,基金公司的“一对多”产品改头换面。

转发此文至微博)

  9月份,基金公司专户“一对多”满岁生日的时候,产品净值哀声一片。截至9月10日,66只成立满半年的“一对多”产品平均年收益率仅为1.2%,较上证综指的涨幅低1.59%,比同期公募基金的平均涨幅低16%;年化收益率为正的有36只,仅占54%,其余全部处于亏损状态。

欢迎发表评论  我要评论

  反观现在,不能不说基金公司专户“一对多”产品扬眉吐气。近期,甚至出现某基金公司发行一对多产品半日售罄的现象。

  一切只为绝对收益

  基金一对多产品何以“三日不见,刮目相看”?

  “我认为,抛弃公募的投资方式是主因。”南方基金专户“一对多”产品的投资经理杨德龙表示。

  南方基金专户“一对多”今年以来表现不俗。根据记者从各方获得的数据显示,截至11月19日,全部产品净值在1元之上。南方光大2号全年实现29%的净值增长,在同期39只可比较的产品中排名第二。

  过去一段时间中,记者接触了多位“一对多”产品的投资经理。当提到上半年的败绩时,他们不约而同将原因归结到了投资理念上。

  “投资在专户“一对多”产品刚问世的时候,一部分投资经理出身公募,而公募基金的投资思路同‘一对多’截然不同。”深圳某合资基金公司的机构业务部投资总监称,前者喜欢分散持股,不喜欢低仓位,并且目光更愿意盯着业绩基准。

  杨德龙认为,专户“一对多”产品的投资要控制两方面的问题,其一,严格控制亏损。“同公募基金不一样,一对多的客户集中度高,一旦亏损,客户就给你施加压力。”其二,控制波动,“虽然到产品结束清盘为客户赚了钱,但若过程中波动大,客户也会不满意。如果到期时产品波动到了低谷,即便赚钱也不好交代。”

  专户在投资上跟公募产品在操作上有着明显的差异,这种差异首先体现在集中持股上,“我一般不会持有超过10只个股。而公募往往持股超过20个”,杨德龙告诉记者,而专户的灵活也不是公募可以相比的,“专户规模小,即便持股数量只有5只,一天也能完成配置或者快速离场。”

  其次,右侧策略。“趋势出来后再大胆加仓,而不是左侧超车。”杨德龙表示。

  不但“一对多”的投资经理在变更固有的投资理念,基金公司也从产品设计上向“绝对收益看齐”。

  比如多家基金公司将固定收益类产品的比重提高。南方、银华、汇添富等公司已经发行了保本型“一对多”产品。还有招商基金、鹏华基金等都在上马债券型的“一对多”产品。

  在产品创新上,基金公司也在围绕着绝对收益展开。11月22日,国投瑞银基金正式发行了一款主打期指套利的“一对多”专户产品,其目的也是为了绝对收益。

  另据一大型基金公司透露,他们设计了一款灵活配置产品,制订严格的约束制度,要求开始建仓的专户在没有盈利的状况下,股票仓位不能超过60%。若净值出现损失,每损失1个百分点必须减仓,减仓幅度在2.5到4个百分点之间。甚至,有的公司规定,在净值跌破0.92元时,就必须进行强制减仓。

  

转发此文至微博)

欢迎发表评论  我要评论

> 相关报道:

  • 内地基金公司海外设点
    首盯私募
  • 新基金兼收新兴蓝筹与传统蓝筹
  • 乐观情绪逆转
    基金重新超配非周期股
  • 政策雷雨阵阵
    新基金转换策略调整投资
  • 新基金一日售罄再现
    创新+业绩引导市场嗅觉
  • 基金:发得多不如做得好
  • 基金经理最关注货币政策如何定调
  • 基金11月分红36亿应对赎回

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注