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  昔日风光今遇冷,易方达中短债规模从百亿降至不到4亿

  中短债基金转型“打新”

  资料图

  2005年下半年,中短债基金曾是市场中最风光的品种之一,易方达月月收益中短债当时首发规模达到百亿,被业内叹为观止,但时至今日,中短债基金风光早已不在。根据基金买卖网最新统计数据,截至3月31日,8只中短债基金规模总计41.65亿元,而最新统计数据,二季度规模缩水近四成,目前总规模仅25.88亿元左右。其中,原来的百亿基金易方达中短债累计规模已经不到4亿元。

  本报记者 周宏

  而与此同时,风险极低的“打新”开始被中短债基金相中,7月10日和11日,诺安中短债基金和南方多利中短债基金相继公布转型方案,变身为债券型基金,而其他公司的中短债基金目前正在筹备转型,中短债基金面临消亡的境地。

  今年以来,中短债基金纷纷走上了转型之路。在今年8月至今短短的两个多月中,业内交易相对活跃的5只中短债基金,已经有3只完成了更名转型工作,而据权威人士分析,这一势头尚有继续蔓延的趋势。

  债券基金“打新”获益

  那么,是什么原因促使曾在市场上占据相当份额的中短债基金纷纷走上“转型之路”?中短债基金转型后又成为了怎样一类基金?转型后管理状况又怎样?日前,记者通过采访揭开了中短债基金的转型之谜。

  7月10日,诺安基金向诺安中短债基金的持有人发出通知,该中短债基金计划转型为诺安优化收益债券型证券投资基金。南方基金7月11日公告,向基金持有人说明旗下中短债基金“南方多利中短期债券投资基金”的转型方案,转型后的基金更名为“南方多利增强债券型证券投资基金”。

  因市而变

  值得关注的是,两只中短债基金转型后,都将取消“组合平均剩余年限在每个交易日均控制在3年以内(含3年)”的规定,并规定固定收益投资品种的比例不低于基金资产的80%,其他资产则可用于参与一级市场新股申购,以及持有因可转债转股所形成的股票及股票派发或可分离债产生的权证等资产。

  作为业内第一只中短债基金的基金经理,博时稳定价值基金基金经理过钧是业内较早意识到中短债基金面临转型压力的人。

  中短债基金借助“打新”变身债券基金跟市场环境变化有关。同中短债基金遭遇大幅赎回相比,债券基金则开始突飞猛进。最新公布的数据显示,今年上半年,债券基金份额增长了120%,从年初的171.01亿份增加到了375.63亿份,其中一季度增长了65%,二季度增长了55%。根据天相数据统计,今年上半年,在30只债券基金中,有20只是净申购,这20只债券基金的总份额为328.54亿份,占全部债券基金总份额的87%。而20只呈净申购状态的债券基金中,有超过一半在其投资范围中都规定了正常情况下可以投资股票的比例,股票投资主要是投资于新股。

  “大概在去年2季度,新股可能恢复发行的消息开始流传,我就意识到中短债基金面临的黄金时期已经过去。”过钧说,之所以这么考虑,是因为参与新股申购作为一个风险低的投资项目,对于低风险偏好的机构有明显的吸引力。市场的无风险收益水平将因此改变,原有的对于包括中短债基金在内的大量投资需求也会改变。

  天相统计数据显示,可以投资申购新股的债券基金今年以来的净值增长率普遍高于债券基金的平均值。30只债券基金今年上半年的加权平均净值增长率为9.68%,净值增长率最高为34.06%,融华债券和南方宝元的收益率都超过了30%,根据银河证券基金研究中心数据,截至7月10日,中短债基金今年以来累计净值增长率平均为1.09%,其中南方多利中短债累计净值增长率最高,为1.62%。同样是低风险产品,同债券基金相比,收益率相差太远,是中短债基金遭遇抛售的关键。

  而事实上也确实如此,自2006年新股重新启动发行以来,5只中短债基金的规模平均缩水80%。其中,缩水比例最大达到88%。而新股启动发行的一个月内,低风险基金的大部分机构投资人就已经快速流失了。原有投资群体规模的大幅缩小,债市投资收益风险曲线的剧烈变化,促使多数中短债基金先后走上了转型之路。

  下半年“打新”年化收益率或有12%

  启动转型

  中短债基金的比较基准是两年期存款利率。申购新股相对于二级市场买入股票风险要小,而当前新股申购的平均年化收益率也要高于两年期存款的利率。

  那么,中短债基金转型主要集中在哪些方面呢?过钧表示,中短债基金目前的转型主要集中在3个方面,以博时稳定价值基金为例,该基金转型主要集中在:去掉原有对于债券投资的久期限制;变成本估值法为市价估值法;以及增加了可转债和申购新股的投资品种。

  7月份开始,新股发行开始提速,东华科技澳门新葡亰平台游戏网站,、西部矿业、南京商行、宁波商行、高金食品、蓉胜超微4只新股已陆续亮相。随着下半年新股供应速度上升,申银万国认为,网上新股申购获得的年化收益率将比上半年提升2个百分点,达到12%。报告认为,在牛市中新股供给量和发行节奏是影响新股认购收益的重要因素。历史数据显示,每当超级大盘股发行数量较多时,相应的整个IPO市场的整体加权平均中签率就会明显提高。另外在同一申购时段有多只新股同时发行,也将会提高潜在的中签率水平。据申万估算,如果今年下半年整个A股市场的估值水平仍能维持在去年下半年至今年上半年的水平。那么,沪市大盘股网上申购下半年累计收益约为5.4%;深市累计申购收益率则为3.75%左右,再综合考虑多数沪深两市新股的发行将会于同一申购段中“打包”发行,则下半年网上累计申购收益达到6%,对应的年化收益率则为12%。

  其中,增加了新股和可转债投资的原因众所周知,就是在当前股市火热的时候,通过开辟低风险但收益率超过债券品种的新股申购以及可转债的投资途径,能够在风险可控的基础上给基金持有人提供更高的收益回报。

  但要注意的是,在CPI较高的通胀预期下,债市将呈弱势格局,下半年债券基金投资债市的收益很难上升。上投摩根基金认为,1.55万亿元特别国债的发行不像短期的央票暂时冻结流动性,而是长期、深度冻结流动性,这必然使债市的资金非常紧张,将对债券市场带来负面影响。

  “据测算,在目前市场中进行新股申购,同时加上实施稳健的债券投资,年预期收益率还是比较理想的,而基金实际承担的风险依旧维持在较低水平。”过钧分析说。

  本报记者 贾肖明

  去掉债券投资的久期限制则是考虑了债券市场的最新变化。在过去一年中,债券市场经历了两轮大的下跌,债券市场各品种的收益率从较低水平逐步上升到历史区间的相对高位,尤其是中长期债券的投资价值已经开始逐步显现。“这种情况下,再把债券投资限制在3~5年期以下的话,已经不能够适应目前债券市场的新形势,而通过加大久期、增加债券投资的灵活度,将可以获得更多的回报。”过钧认为。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  随着中短债基金投资范围的扩大、投资期限的增长,基金原来采用的成本估值法已经不能和投资要求相适应。因此,基金对估值方法也多有调整。

  新股斩获

  而伴随着A股市场的逐步走高,一、二级市场差价不断拉大。新股申购已经成为转型后的中短债基金的收益主力。

  10月8日,中国神华上市当天,博时稳定收益的基金单位净值从1.008元上升到1.021元,当日净值上升幅度达到1.29%。这个幅度大大超过转型前每月千分之一点三左右的收益水平。而若累计节前9月28日,中海油服上市带来的0.3%的收益,则短短几个交易日内,该基金的收益已经达到整个上半年的1.5倍。

  而类似的提升在转型后的基金中较为普遍,10月8日,南方多利的净值上升幅度为1.26%,此前9月28日该基金净值上升为0.55%。诺安优化债券(原诺安中短债基金)在9月25日建设银行新股上市时,也曾达到0.6%的净值上升。

  基金分析人士认为,转型后的中短债基金已经成为具备一定超额收益的低风险基金,在收益水平提升的背景下,该类基金正在重新焕发生机。而对于市场内的低风险偏好投资者来说,也多了一个抵御通胀的投资选择。

  对于中短债基金而言,两个月前开始的大胆转型已经开始收获。

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